Бюджетный дефицит вынудит ЦБ держать ключевую ставку выше

Структурный дефицит федерального бюджета, который, по прогнозу, сохранится на всём горизонте 2027–2029 годов, потребует от Банка России более жёсткой денежно-кредитной политики. Это следует из проекта «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы», опубликованного 31 августа.

В проинфляционном сценарии ЦБ существенно повысил траекторию ключевой ставки: в 2027 году её средний уровень ожидается на уровне 13–15%, в 2028-м — 11–12%. Это на 2,5–3 процентных пункта выше июльской базовой траектории. При этом инфляция в 2027 году может оказаться в диапазоне 4,5–5,5% вместо 4% в базовом сценарии.

Базовый сценарий ЦБ по-прежнему предполагает постепенное сокращение структурного первичного дефицита бюджета — до нуля к 2029 году. В этом случае регулятор сохраняет более мягкие ожидания по ставке и инфляции.

Документ также содержит дезинфляционный и рисковый сценарии. В самом жёстком из них ВВП в 2027 году может сократиться на 3–4%, а ключевая ставка подняться до 19–21%. Бизнесу и гражданам стоит учитывать, что траектория ставки и стоимость заимствований в ближайшие годы будут сильно зависеть от того, насколько быстро власти смогут сократить бюджетный дефицит.